埃克森美孚(XOM.US)和雪佛龙(CVX.US)最近几天都在向投资者解释，它们为什么希望斥资1,140亿美元进行两笔大型交易。上周五，他们的收益报告揭示了他们需要这么做的原因。据了解，埃克森美孚的石油产量目前徘徊在20多年前与美孚(Mobil Corp.)合并以来的最低水平附近。同时，雪佛龙也披露了在哈萨克斯坦、西德克萨斯州和新墨西哥州二叠纪盆地的关键增长项目面临的阻力。

石油产量轻松增长的日子已经结束

受油价因中东紧张局势加剧而上涨影响，截至上周五收盘，埃克森美孚收跌1.9%，雪佛兰暴跌近7%，但在资深页岩油金融家Dan Pickering看来，投资者们的反应显示出对化石燃料业务的担忧，尤其是与科技等其他行业相比。

这位总部位于休斯顿的Pickering Energy Partners创始人Pickering表示：“投资者不相信这项业务可以持续下去，他们不相信这些公司的纪律。他们宁愿今天盯着亚马逊，或者将来的某一天。”

此外，与欧洲竞争对手不同，埃克森美孚和雪佛龙在过去四年的ESG热潮中大举投资化石燃料。即便如此，新的原油供应也很难获得。在海上，勘探既昂贵又难以预测。因此，由于最佳面积已经被追踪到，美国页岩油田的产量增长正在下降。

从现有的业务来看，雪佛龙透露，其价值450亿美元的哈萨克斯坦Tengiz项目再次出现延期和成本超支，并且Tengiz项目在2025年最终投产时的现金流将比此前预测的少10亿美元左右。

相比之下，埃克森美孚的增长前景要强劲得多，该公司已经在圭亚那建立了立足点，并出售了成本较高的资产。但由于圭亚那和二叠纪盆地的产量增长未能抵消资产出售、欧佩克减产以及影响所有油田的生产率自然下降的影响，这家德克萨斯石油巨头第三季度的平均日产量仅为369万桶油当量，接近20年来的最低水平。

更糟糕的是，埃克森美孚表示，长期以来被视为大型石油公司关键增长领域的化学品业务的利润较上一季度下降了70%。

埃克森美孚首席执行官Darren Woods表示:“该行业仍在从疫情的影响中恢复，整个行业为抵消正在发生的枯竭而投入的资本水平较低。”

同时，雪佛龙列出了二叠纪盆地的一系列技术问题:废水产量受限、天然气中二氧化碳含量高、生产合作伙伴在水力压裂方面遇到困难。尽管随着二叠纪扩张成为世界上最大的页岩区，规模较小的竞争对手也抱怨过类似的问题，但从石油巨头那里听到这些细节是不寻常的。

美国石油巨头继续豪赌页岩油

解决上述这些问题可能会增加成本。据摩根大通的数据，预计全球油气行业今年的支出将增加约10%，至5,450亿美元，而去年的支出增幅为34%。本周早些时候，Halliburton Co.首席执行官Jeff Miller提醒投资者，油气行业长期以来面临的最大挑战之一，尤其是在页岩油气领域。

然而，这两家美国石油巨头选择了继续豪赌页岩油。其中，埃克森美孚两周前宣布以620亿美元收购先锋自然资源(PXD.US)，这将使其成为二叠纪盆地的主要生产商。雪佛龙周一表示，将以520亿美元收购赫斯(HES.US)，从而获得圭亚那一个全球最大、增长最快的石油项目之一的股份。

这两笔交易均为全股票交易，收购溢价较小，是8年多来石油行业规模最大的交易。因此，它们可能会给埃克森美孚和雪佛龙的收益报告蒙上阴影。

但与疫情最严重时相比，这两家公司最近进行收购时都处于优势地位。由于去年能源价格的上涨带来了创纪录的利润，这两家公司的股价飙升，为埃克森美孚和雪佛龙的高管们收购规模较小的竞争对手提供了强有力的资金。

（图片来源：veer图库）