三年疫情之后的首个五一劳动节假期，到处人山人海，可以用“欢乐”两个字来概括，而同期的国际石油市场也可以用两个字来概括，即“大跌”，从节前最后一个交易日的4月28日至5月3日，布伦特原油期货价格每桶下跌了7.21美元，跌幅为9.06%，已跌至2023年以来的最低水平。进入5月以来，国际石油价格持续下跌的主要原因，是市场对银行危机的担忧仍然挥之不去以及美联储的加息等，目前美国的石油库存持续下降，沙特等欧佩克+的自愿减产自5月生效，国际石油市场的供需将趋紧，未来国际石油价格持续走低的可能性不大。

跌至2023年以来最低水平的国际石油价格

进入5月份以来，在短短的三个交易日里，国际石油价格普遍下跌，其中布伦特原油期货价格已跌至2023年以来的最低点，WTI也已跌至最低水平附近。

从布伦特原油来看，4月28日，是五一假期前的最后一个交易日，布伦特原油期货价格为79.54美元/桶，进入5月之后，5月1日小幅下跌，5月2日和3日均较大幅度地下跌，其中，5月2日下跌了3.99美元/桶，5月4日下跌了2.99美元/桶，两个交易日合计下跌了6.98美元/桶，5月3日跌至72.33美元/桶。与4月28日相比，5月3日每桶下跌了7.21美元，跌幅为9.06%。

2023年5月3日，布伦特原油期货72.33美元/桶的收盘价，是进入2023年以来的最低价，比1月3日的开盘价下跌了13.63美元/桶，跌幅为15.86%。

从1月3日第一个交易日至5月3日，布伦特原油期货价格的均价为82.17美元/桶。

与布伦特原油相类似的，进入5月份以来，WTI期货价格也持续下跌，其中，5月2日下跌了4美元/桶，5月3日下跌了3.06美元/桶，两个交易日合计下跌了7.06美元/桶，5月3日跌至68.60美元/桶。与4月28日相比，5月3日每桶下跌了8.18美元，跌幅为10.65%。

2023年5月3日，WTI期货收于每桶68.60美元，是进入2023年以来第五低的收盘价，比2023年1月2日的开盘价下跌了11.97美元/桶，跌幅为14.86%。

从1月2日第一个交易日至5月3日，WTI期货价格的均价为76.78美元/桶。

除进入5月前三个交易日的持续下跌外，2023年以来的四个多月时间里，国际石油价格第一次持续的下跌，发生在3月13至17日的一周时间里，与3月10日的收盘价相比，布伦特原油期货价格下跌了10.01美元/桶，跌幅为12.09%；WTI期货价格下跌了9.94美元/桶，跌幅为12.96%。

对需求担忧的加剧再次带来了国际石油价格的下跌

仔细分析，本次国际石油价格下跌的原因，主要有两大方面，即市场对银行危机的担忧挥之不去和美联储的加息，这两方面的原因使得市场对世界经济和石油需求的前景不堪乐观。此外，俄罗斯石油出口数量保持在高位，也是原因之一。

5月3日的国际石油市场交易过程中，6月结算的布伦特原油价格下跌了4.7%，跌至71.80美元，而WTI 6月合约价格下跌了5.1%，跌至每桶68.29美元，均为一年多来的最低水平。在讨论和分析5月前三个交易日国际油价下跌的原因时，分析人士普遍一致的看法是，对美国银行业健康状况的质疑，以及美联储加息25个基点，使得市场对经济衰退前景和石油需求前景的担忧日益加剧。

5月前三个交易日国际石油价格的下跌，与3月份银行业危机首次爆发时的下跌非常相似，这表明市场越来越担心石油需求的前景。继2008年华盛顿互惠银行倒闭后，美国第二大银行第一共和国银行倒闭，金融市场陷入了动荡。5月1日，美国联邦存款保险公司与摩根大通达成协议，接管该行的资产，包括1730亿美元的贷款和300亿美元的证券，以及920亿美元的客户存款。虽然摩根大通试图让投资者放心，这种情况演变成全面银行危机的可能性很小，但是，在硅谷银行突然倒闭和银行业巨头瑞士信贷3月份的流动性危机后，有关机构也做出了类似的承诺，从而使得市场对于当前的美国银行业前景变得越来越不安。

就在美国银行业危机持续发酵之际，5月3日，美联储又宣布加息25个基点，这是2023年美联储第三次加息，也是自2022年启动本轮加息进程以来的第十次加息，美国联邦基金利率已升至5%-5.25%，为2001年3月以来的最高水平。

进入5月以来连续发生的上述两大事件，使得市场对世界经济和石油需求前景的担忧加剧，从而带来了国际石油价格的持续下跌。

除这两个直接的原因之外，还有一个间接的原因是，尽管俄罗斯政府宣布了石油产量下降的消息，但俄罗斯的石油出口事实上可能并未下降。2023年2月，俄罗斯副总理诺瓦克宣布，俄罗斯将自3月份开始将日产量削减50万桶，并在4月初再次承诺将减产延长至年底。但是，有报道称，虽然受到了制裁和禁运，但俄罗斯原油的出口运输量仍然强劲。据路透社报道，2023年4月，俄罗斯西部港口的石油装载量，有望达到2019年以来的最高水平，超过240万桶/天。

未来国际石油市场的供给将趋紧油价持续下跌的可能性不大

对需求的担忧使得进入2023年以来短短的四个月多一点时间里，国际石油价格出现了两次下跌，但未来国际石油市场的供需将趋紧，国际石油价格持续下跌的可能性不大。

（一）美国石油库存的水平已持续下降

就在5月初国际石油价格持续下跌之际，美国能源信息署等机构公布的美国石油库存数字也在持续下降。

根据美国石油学会公布的数据，截至4月28日的一周内，美国的原油库存减少了近400万桶。

根据美国能源信息署公布的数字，截至4月28日的当周，美国的原油库存减少了130万桶，而前一周的库存减少了510万桶。与此同时，在截至4月28日的一周内，美国中间馏分油库存减少了120万桶，平均日产量为460万桶，而在这之前的一周，美国中间馏分油库存小幅减少了60万桶，平均日产量为470万桶。

虽然原油和中间馏分油库存持续下降，但期间美国的汽油库存涨跌互现。其中，截至4月28日当周，美国的汽油库存增加了170万桶，汽油的平均产量为每天940万桶，而在这之前的上周，美国的汽油库存则减少了240万桶，平均的汽油日产量为1000万桶。

（二）沙特阿拉伯等欧佩克+的自愿减产5月份开始生效

除了需求之外，影响未来一段时间国际石油市场形势的重要因素之一，就是供给，而4月初沙特阿拉伯等欧佩克+宣布的自愿减产生效时间，是自5月份开始至2023年年底。因此，从供给看，从5月开始，欧佩克+的减产加上沙特阿拉伯等国的自愿减产，合计为366万桶/天，约占世界石油需求的3.7%，国际石油市场的供需关系，可能将会趋于紧张。

进入2023年以来，由于多方面的原因，欧佩克成员国的实际石油产量，已连续几个月低于其宣布的目标。其中，2023年3月，欧佩克的原油产量每天减少了7万桶，3月份的减产履约率为173%；2023年4月，由于伊拉克和尼日利亚的减产，欧佩克原油日产量较3月减少了19万桶，降至2862万桶/天，欧佩克成员国4月份的减产履约率上升到194%。

基于国际石油市场供给正在发生的变化，渣打银行预测，欧佩克+的减产将在今年11月之前，消除全球石油市场积累的过剩库存。

（三）沙特阿拉伯等需要较高的油价以维持预算平衡

2023年4月2日，沙特阿拉伯等8个欧佩克+国家突然宣布，在欧佩克+每天减产200万桶的基础上，再自愿减产166万桶，这一举动震惊了当时的国际石油市场，在分析沙特阿拉伯这一突然举动的原因时，我们就指出，其目的是为了将国际石油价格维持在一定的水平。

就在本次国际石油价格出现较大幅度下跌的同一天，2023年5月3日，国际货币基金组织在其最新发布的《中东和中亚经济展望》报告中指出，沙特阿拉伯需要油价达到80.90美元才能平衡预算

在其最新发布的经济预测报告中，国际货币基金组织表示，沙特阿拉伯需要油价达到每桶80.90美元，才能平衡今年的预算，虽然这低于2021年和2022年的盈亏平衡价格，但仍高于截至2019年的20年平均盈亏平衡价格。

根据国际货币基金组织的数据，沙特阿拉伯的GDP增速，将从2022年的8.7%，大幅放缓至2023年和2024年的3.1%。与此同时，由于减少了石油产量，沙特阿拉伯今年的预算赤字将达到GDP的1.1%。

除沙特阿拉伯之外，国际货币基金组织还预计，中东和北非地区石油出口国的实际国内生产总值增长，将从2022年的5.7%放缓至2023年的3.1%，2024年也将保持同样的增长速度。

正是由于这方面的原因，在这份报告中，国际货币基金组织就指出：“因为大多数石油出口国增长的主要驱动力，转向了非碳氢化合物，这说明了为什么各方同意减少石油产量。”因此，我们认为，从4月初的行动中可以看出，如果2023年剩下的时间里国际石油价格持续下跌，并长时间低于每桶80美元的水平，不排除沙特阿拉伯等国将再次加大减产力度，以平衡国际石油市场供需的可能性。

由于时间的原因，本文中我们无法对未来一段时间的国际石油市场形势进行全面的和系统的研究，不过，综合以上的简要分析，我们认为，进入5月以来前三个交易日国际石油价格的持续下跌，是银行业持续危机和美联储加息等因素导致的短期市场反应，虽然世界石油的总体需求仍然存着着较大的不确定，但国际石油市场供给从5月份开始将可能趋向紧张，短期国际石油价格总的趋势将是不会持续下跌，并将可能转向上涨。高盛公司乐观地估计，布伦特和WTI价格将在未来的12个月攀升23%，交易价格将接近每桶100美元和95美元。