重庆能源投资集团这一地方能源国企，也曾资产千亿，后来轰然倒塌。十万亿巨头华润集团的接手，不仅降低了重庆能源投资集团的资产负债率，也为央企重整地方国企提供了新的借鉴意义。

靴子落地！11月23日，重庆燃气公告，母公司重庆能源投资集团（以下简称“重庆能源”）经法院裁定，正式进入重整程序。

重整事宜其实已推进数月。此前，华润集团已与重庆市就重庆能源重整一事达成协议。作为重庆能源司法重整的战略投资者，华润的市场优势、资金优势，将与重庆能源的业务紧密结合，或将为重庆能源带来新生。

根正苗又红，负债成拖累

重庆能源是重庆市属国企，由原重庆煤炭集团、重庆建投、重庆燃气于2006年整合组建而成，注册资本高达100亿元，是当时重庆市国资委重点扶植与投资对象。

重庆能源一度是重庆市最大的煤炭企业；曾在2020年三季度末出现高光时刻，总资产达到了1018.83亿元，跨入千亿国企行列。

高资产背后，高负债隐忧浮现。2020年末，重庆能源总负债已到达739.27亿元，负债率72.56%；到了2021年3月，重庆能源债务开始“暴雷”，因无力偿还到期债务，涉及违约金额总计9.15亿元。

这引发了市场担忧，重庆能源可能成为下一个永煤集团。在去年的11月，有着相似的债务暴雷经历的河南最大国有大型煤企永煤集团，就曾因债务违约，重创银行等授信方。

值得注意的是，在资金链发生断裂前，重庆能源内部还屡次出现过领导层贪污腐败现象。

2012年，重庆能源原董事长侯行知与其儿子“父子受贿”双双获刑，其中侯行知非法收受人民币625万元，被“双开”；2018年，侯行知的继任者冯跃，也因严重违纪违法问题也被“双开”。两任“一把手”接连落马，或许亦说明重庆能源集团管理层积弊已久。

而压死骆驼最后一根稻草，是在2021年煤炭价格飙升，煤电经营全面亏损，让刚刚关停大量煤矿的重庆能源集团，受到了巨大打击。煤炭减产+煤电经营亏损，最终让重庆能源集团错过了“煤炭市场新春天”，并最终倒在了2022年的冬季。

重整，如何双赢？

华润集团此番战略重整重庆能源，在多项主营业务重合的基础上，于燃气、电力、煤炭、水泥、综合能源服务等方向发力。同时，对重庆能源集团来讲，绿色低碳的转型蓝图有望在华润的支持下实现，未来可更聚焦于能源主业。

重庆能源的重整何以达成双赢？以下几点，或可作为借鉴：

1、大做减法

此前，重庆能源在铺展自己的商业版图时，似乎没有很明确的方向，而是涉猎广泛。例如在2016年，重庆能源还开辟了咖啡业务，从卖煤炭到卖咖啡,重庆能源集团持续给自己增添副业，主业却仍未得到聚焦。

此番破产重整让重庆能源经营理念发生了转变，开始在集团架构上做减法。在与华润签署的合作重整协议中，亦是提出要聚焦发展能源主业。

业务做减法的同时也在清除不良资产。4月以来，重庆能源已加快处置僵尸企业和空壳资产，并计划3年内清除80家公司。

2、坚持转型

云南能投以天然气为主的清洁能源业务体系；成都能投成立川能动力践行绿电+锂电战略都是能投转型的成功案例。重庆能源转型之路开始于2021年，已经在新能源领域有所积累。去年建成“重庆能投三亚湾新能源汽车充电站”；启动水泥窑协同处置固废项目；云杉智慧海领充电站试营业；成立重庆天然气储运有限公司等，都为重庆能源转型奠定基础。

此外，重庆能源正在走向市场化，混改也正在推进，旗下的全国第一家独立运营的混合所有制地下储运库公司便是集团在运作架构上改革的体现。这也为引进社会资本开路，给简政放权提供更多可能，从而缓解资金困难，并使重庆能源运营效率实现提升。

3、聚焦电力

重庆的电力特点为发电少、用电多，国网、国家电投等公司皆有在重庆设立公司。华润也不例外，在2017年便涉足重庆成立售电公司。这次更是派出新能源公司深圳南国，与重庆能源勠力改造后者的电力业务。双方将完成已有的疆电入渝项目，并开展藏电入渝、川电入渝等外电入渝项目。

华润凭借自身电力方面的优势，或以重庆能源为突破口，巩固其在西南区的地位。

4、延伸优势

华润燃气行业布局在西南5省皆有落子，早在2002年便成立了重庆华润凯源燃气有限公司，而华润与重庆能源子公司重庆燃气的渊源可以追溯至2018年，当时重庆燃气引入华润燃气的投资至子公司渝燃瑞宝，并合资成立重庆渝润能源服务有限公司，开发分布式能源市场。借助华润燃气在重庆周边云、贵、川地区乃至整体燃气市场的优势主导地位，双方可以展开深入的接洽。

而到了2021年，华润燃气继续增资重庆市城镇供气量最大的重庆燃气，斥资26亿元收购后者17%股权，并继续推动合资项目落地。

综合来看，该轮重整符合双方利益。重庆能源能更高效地发展能源业务，华润燃气可以提升在成渝双城经济圈的燃气行业影响力。

这起典型的央企重整地方国资的案例，是国企改革三年行动的落地缩影。此前，重庆钢铁集团重整、重庆渝康资产管理公司的重组，都是采用这种模式。今年以来，亦有粤水电并购收购建工集团百亿资产重组；鲁西化工与中国中化集团“联姻”。能源地方国企频频宣布战略重组，不仅有助于优化原企业的股权架构和治理结构，更蕴藏着资产注入、股权激励等投资机会，而“涅槃重生”的企业，也为后续的重整案例提供了更多借鉴意义。

（图片来源：veer图库）