伴随造纸行业景气度下滑，多家中小纸企跨界新能源求破局。继年初荣晟环保（SH：603165）跨界光伏后，近期，东风股份（SH：601515）和美利云（SZ：000815）也陆续公告拟收购新能源标的，寻求新增长点。

纵观纸企跨界新能源的案例，恩捷股份（SZ：002812）是其中翘楚，2017年公司借收购从烟标跨入锂电隔膜赛道，跃升为行业龙头。多年之后，烟标厂商东风股份重新走上恩捷股份的“老路”，但时过境迁，新能源各赛道格局已然确立，市场对纸企此番跨界更多的是质疑。

跨界新能源难逃质疑

眼下，荣晟环保的光伏项目还未传出新进展，前景有待进一步观察，但东风股份和美利云的收购均已箭在弦上。

从跨界路径上看，东风股份和恩捷股份颇为相似，也为东风股份此次转型平添了更多看点。

两家公司同样是以烟标起家，同样是以收购方式进入锂电隔膜赛道。但在过去几年锂电隔膜行业已经天翻地覆，东风股份此番跨界无疑要面临更多挑战。

隆众资讯分析师孟祥旭介绍称，2017年隔膜行业尚处于国产替代阶段，中小玩家众多，低端产品横行，竞争格局还未形成。如今，锂电隔膜已经形成以恩捷股份为首的“一超多强”格局，行业步入成熟阶段，盈利不佳的中小玩家已逐渐边缘化。

据公告，东风股份此次收购的标的博盛新材近年盈利状况不佳，2020-2021年连续亏损上千万元，今年上半年才扭亏，净利润539万元。与东风股份此前约定业绩目标，即今年净利润不低于3000万元差异较大，也引来交易所问询。截至发稿，东风股份尚未回复问询。

与东风股份借锂电隔膜打造第二曲线不同，美利云在主业造纸之外，陆续在光伏、IDC领域都有布局，但始终未有起色。此次，美利云控股股东诚通控股拟将天津力神旗下两家子公司注入上市公司，再次谋求转型。

据悉，诚通控股于2021年入主天津力神，后者随即加快扩张步伐，一度在2021年9月进入全球动力电池装机量前十。但动力电池领域竞争空前激烈，今年以来，天津力神的动力电池在全球装机量排名跌至第十五名左右。

真锂研究总裁墨柯受访表示，天津力神是国内第一家动力电池厂，技术底蕴深厚，产品覆盖面也非常广。但业内对诚通控股此番操作也不乏质疑声音，有观点指出，诚通控股未选择将天津力神整体打包上市而是将两家子公司装入上市公司，对天津力神而言无疑失去了部分核心优质资产，今后发展或难言乐观。

主业疲软跨界寻破局

众所周知，造纸作为典型周期行业，盈利表现波动剧烈，市场关注度较低，业内普遍存在转型焦虑。

2021年，受益纸浆价格迅速上涨刺激需求爆发，国内纸企业绩井喷，头部纸企如太阳纸（SZ：002078）、仙鹤股份（SH：603733）业绩均实现大幅增长，中小纸企如荣晟环保、东风股份也有不错表现。

但随着纸浆价格持续高位叠加需求不振，今年以来纸企业绩大幅走低，行业再度陷入低谷。

今年前三季度，荣晟环保应收和净利润分别下滑48.63%和24.63%；东风股份营收和净利润同比降幅更是高达84.08%和51.48%；美利云转型调整多年，初步形成造纸和IDC双主业，但业绩也未有起色，从2021年Q3开始亏损至今。

类似业绩大幅波动的剧情在行业历史上持续上演。

为平滑周期性，头部纸企依托规模优势向上游林浆环节布局“补短板”，但多年巨资投入仍未彻底解决问题。不具备规模优势的中小纸企大多选择向下游包装行业延伸，却又面临另一重盈利困境。

自身行业疲软叠加新能源赛道火热促使很多企业跨界新能源，纸企也不例外，但新能源爆发期远去，产业协同和资金实力均不占优势的新玩家要破局无疑困难重重。

此次，美利云拟收购天津力神电池股份有限公司(下称天津力神)旗下两家子公司，但上市公司资金并不宽裕，三季度末交易性金融资产余额仅2.2亿元，收购资金依赖发行股份。东风股份资金情况较好，三季度末货币资金尚有18.72亿元，本次收购以发行股份及现金方式并行。荣晟环保以自建项目形式布局光伏，建设周期长，相关资金来源尚不明晰。

（图片来源：veer图库）