上周，“下笨功夫的能见”在《数说能源 | 三峡与五大的距离》一文中提到，三峡与“五大”最大的距离在于营业收入，以及由此决定的世界500强排名。很多读者在后台留言表示不服，说三峡装机量以水电为主，水电价格低廉，从而导致三峡的营业收入远低于五大。

事实果真如此吗？今天“下笨功夫的能见”就来说道说道“每发一度电，五大三峡大约各赚多少钱”。首先声明，本文所用数据均来自六家企业的2022年度跟踪评级报告和2021年社会责任报告，二者有出入时采用前者数据。另外，华能、大唐、华电三家公布的是电力与热力收入的合计数据，因而计算结果可能有些微差距，不过总体上不影响结论。

下面我们先来看六家企业2021年的装机量、发电量、发电收入情况。

由此可以计算出六家企业2021年每千瓦装机折合收入、2021年每度电折合收入。

从上述5张图表可以看出，尽管三峡集团于去年成功迈进装机量“1亿千瓦俱乐部”，但由于水电的季节性特征等，该公司发电量远少于五大发电集团。加之水电相对火电、风电、光伏发电等价格较低，因而出现三峡集团每千瓦装机折合收入、每度电折合收入均远低于五大发电集团的情况。

五大发电集团每度电折合收入均高于0.3元，而三峡集团仅有0.28元。

三峡与“五大”的营收差距还需要考虑一个因素：发电收入占比。不过，从统计数据来看，三峡集团2021年发电收入仅占总营收的75.12%，其他收入贡献了338.49亿元。而大唐、华电的电力与热力收入占比均超过80%，华能也接近80%。由此可见，三峡的营业收入较低，并非因为高度依赖发电收入、忽视了多元化创收。

于是我们可以得出结论——三峡与“五大”的营收差距，主要由两个因素导致：1.水电的发电量相对较少；2.水电的价格相对较低。二者可以进一步归结为水电占比过高（超过70%）。

水电是中国目前所有电源中市场化程度最低的一类。它带给三峡稳定的利润，却也造成其营收的持续低位。这是三峡当前面临的一大困境，也是计划与市场“双轨”在转型期产生的结构性矛盾。

电源结构多元化是其中一条可供考虑的路径。不过，需要指出的是，三峡的多元化主要是大力发展新能源而非煤电，这会使得其每千瓦装机折合收入继续保持低水平，但每度电折合收入可能有所提高。这一点从电源结构最为分散的国家电投可以看出。

此外，整个营收结构的多元化也不失为提升营收的有效途径。六家企业中营收最为多元的国家能源集团，今年已成功进入世界100强。

综上所述，三峡还需为“五大”变“六大”的梦想作出长足的努力。

下面是六家企业2021年装机量、发电量、收入构成图表，仅供读者朋友们参考收藏。

（一）华能集团

（二）大唐集团

（三）华电集团

（四）国家电投

（五）国家能源集团

（六）三峡集团

（图片来源：veer图库）