对于比亚迪，市场一片看好之声。

8月29日晚，比亚迪（SZ：002594）发布了2022年半年报。根据财报显示，公司营业收入1506亿元，同比增长65.71%；净利润35.95亿元，同比增长206.35%；扣非净利润30.29亿元，同比增长721.72%。

单看二季度，公司营业收入837.82亿元，环比增长25.37%；净利润27.87亿元，环比增长244.74%，净利率3.33%，高于一季度的1.17%。

一句话，比亚迪增收又增利！

重点看毛利率。

今年上半年，比亚迪毛利率为13.51%，略高于2021年全年。分季度来看，公司Q2毛利率14.39%，环比提升约两个百分点；分产品来看，“汽车及相关产品”毛利率16.3%，手机部件及其他产品”毛利率6.08%。

可能有人要问了，那电池业务呢？

在半年报中，比亚迪没有延续此前的披露方式，而是将“电池及光伏”业务做了隐藏。不过，通过比亚迪相关子公司的经营情况，也能够窥探一二。

比如，弗迪电池全资子公司——西安众迪，今年上半年营业收入129.59亿元，净利润5.39亿元，净利率4.16%；再比如，弗迪电池全资孙公司——重庆弗迪，今年上半年营业收入144.4亿元，净利润4.89亿元，净利率3.4%。

由此计算，比亚迪电池业务的净利率在3.7%左右！

但是，由于弗迪电池旗下子公司众多，且公司只披露了对公司净利润影响达10%以上的参股公司情况，因此这个数据也仅供参考。

再看其他财务数据。

第一，公司经营性现金流净额431.85亿元，同比增长346.27%，远高于同期净利润；第二，公司资产负债率为69.29%，同比增长15.6%，但公司利息费用却同比下降了35.99%，意味着公司绝大部分债务为无息负债；

第三，公司资本开支361.28亿元，同比增长247.15%，表明公司还在大幅扩张；第四，公司合同负债253.95亿元，同比增长144.3%，意味着公司接下来的业绩依旧有保障。

简而言之，公司基本面非常扎实，除了营业收入和净利润增速之外，其他财务数据也非常健康，公司仍处于持续的扩张阶段！

但是，对于投资者来说，除了基本面风险之外，还需要格外重视公司的估值风险。

根据机构一致预测，2022年预计比亚迪实现净利润87.96亿元。也就是说，按最新市值计算，公司年底市盈率仍高达百倍。假设2023年比亚迪仍保持翻倍增长，彼时市盈率仍超过50倍。

什么意思？

即便将比亚迪2023年的业绩反映在股价内，公司估值仍然偏高！

不妨参考国内外公司。

国内方面，长安汽车（SZ：000625）、长城汽车（SH：601633）、广汽集团（SH：601238）当下估值分别为21倍、47倍和19倍。诚然，比亚迪在新能源转型方面进展更快、成绩更显著，但鉴于同行公司也在加速电动化，且其业绩并不逊色于比亚迪。

因此便存在一种可能，市场对比亚迪过分乐观，对其他公司却过分悲观。

国外方面，特斯拉的市盈率近百倍，但通用汽车和福特汽车的估值分别为7.5倍和5.5倍，即便是全球销量、净利润双料冠军的丰田汽车，市盈率也只有10.5倍。

从这个角度说，国外对新能源车企的估值也存在巨大分歧。

那么问题来了，究竟是哪一个估值错了？市场给予比亚迪如此大期待，比亚迪到底是不是特斯拉呢？又或者，比亚迪建立起的竞争优势，到底能够保持多久呢？