据平头哥观察，石油焦价格在过去半年中出现了明显的上涨，从年初的2800元/吨，上涨至最高点5254元/吨，累计上涨了2400元/吨，累计涨幅达到了85%左右。石油焦是石油炼制及煤焦化生产过程中的必然产物，可应用于预焙阳极、燃料、石墨电极、增碳剂、负极材料、煅烧焦等领域，应用范围十分广泛。 

目前中国产的石油焦，大部分来自炼油厂延迟焦化装置产物，少量来自煤焦油深加工的副产品。评判石油焦的好坏，主要根据其灰分和硫含量，这也是决定石油焦下游消费方向的关键指标。 

平头哥根据3500个历史数据点，计算了与布伦特原油的相关度。数据显示，石油焦与布伦特原油的相关度仅有28%，属于极度不相关的关系。从过去13年中两者的波动图可以看到，石油焦与布伦特原油的价格走势一致性较差。 

从这里看，原油对石油焦价格几乎不存在直接的影响。在原油价格持续高位的背景下，石油焦价格虽然出现了上涨，但并非由原油引起，而是另有原因。 

图 1 过去19年中国石油焦与布伦特原油价格走势波动 

平头哥调研了解到，中石化和中石油也没有石油焦的定价话语权。石油焦的价格波动不会跟随中石化、中石油的价格而波动，石油焦市场并不存在龙头企业定价带来的趋势性定价。 

此外，石油焦是炼油厂延迟焦化的副产品，目前炼油企业会优先考虑化工品和成品油，对石油焦的定价不够重视。生产端也没有明确的定价公式，生产企业定价大多参考自身销售情况、同行的定价水平和石油焦的品质等，企业的供应情况和前一天的销售情况，是定价的关键因素。很多企业也会参考原油价格，但大多是作为次要参考，不会将其纳入核心定价依据中。 

由于行业并无明确的标杆企业，也无明确的生产端定价模式，这在一定程度上导致了石油焦的价格波动性更难把握，这也就为石油焦贸易商提供了发挥空间，从而带来更多的贸易行为。据平头哥了解，石油焦是目前贸易商参与度较高的产品，大部分石油焦产品，包括炼厂外销产品和进口的石油焦产品，都有大量的贸易行为参与其中。 

此外，由于近年来我国硫磺的进口依存度明显下降，很多硫磺贸易商，相继转做石油焦贸易，这也进一步增加了石油焦行业中贸易商的数量、参与度，和石油焦的贸易量。 

截至2022年7月上旬，中国石油焦市场主流价格在4500元/吨左右，过去半年石油焦的价格波动区间在2800-5000元/吨，进口石油焦的价格在4800-5000元/吨，进口石油焦成为国内石油焦供应不足的关键补充。在特殊市场波动的前提下，还存在二级贸易商，如进口石油焦贸易，可能会指定给国内某一贸易商。国内石油焦价格出现短期波动时，石油焦贸易商也可能会选择背靠背的贸易方式。 

图 2 2022年中国石油焦代表价格走势图（单位：元/吨） 

贸易行为的增加，会进一步带来市场价格的不透明。贸易商天然地会保护其成交价格，也会用各种手段来获取最大利益，这是天性，没有对错之分。不过这也会事实上进一步带偏石油焦市场价格，让其偏离其他主流化工品价格波动的判断方式。 

平头哥认为，石油焦目前无期货上市，其中一个重要原因是其品质不统一。如果石油焦实现了统一的标准而成功期货上市，行业内可能会出现规范现货定价的动力，这可能会冲击石油焦贸易环节，但更有利于实现石油焦市场的规范化发展。

（图片来源：veer图库）