4月6日，河南神火煤电股份有限公司（下称“神火股份”）发布了《2020年年度报告》。报告显示，神火股份2020年的业绩有些惨淡，归属于上市公司股东的净利润约3.58亿元，同比大降超七成。

作为河南神火集团的核心企业，神火股份主营业务包括铝产品、发电、煤炭的生产、加工和销售，为我国无烟煤主要生产企业。除了净利润大幅下降外，当前还面临资产负债率高、资金压力较大的风险，子公司更是因关联债务问题正在破产重整。

净利润下降逾70%

根据年报，神火股份2020年实现营业收入约188.09亿元，同比增长7.25%；实现归属于上市公司股东的净利润约3.58亿元，同比下降73.26%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.87亿元，同比增加105.53%，基本每股收益0.19元，同比下降72.86%。

基于上述业绩情况，神火股份解释称，2020年营收及净利润产生变化的主要原因是上年同期神火股份确认了山西省左权县高家庄煤矿探矿权转让收益和河南神火光明房地产开发有限公司股权转让收益。

尽管净利润出现大幅下降，但神火股份2020年经营活动产生的现金流量净额却大幅增加，同比增加1670.29%，达到17.22亿元。对此，神火股份表示主要是因为2020年云南神火纳入神火股份合并报表范围，神火股份销售商品收到的现金增加所致。对于经营活动产生的现金净流量与2020年净利润走势存在重大差异的主要原因，神火股份解释称，主要是2020年计提了大额的存货跌价准备和资产减值准备。

根据神火股份近日发布的《关于计提存货跌价准备和资产减值准备的公告》， 对截至2020年12月31日的存货、长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产等资产进行了减值测试，拟对存货、长期股权投资、固定资产等资产共计提减值准备约6.87亿元，相应形成资产减值损失约6.87亿元，其中减值额最大的为无形资产，约计提减值3.14亿元。上述减值共减少神火股份2020年度归属于母公司所有者净利润4.15亿元。

资产负债率居高不下

除业绩下滑外，神火股份当前资金压力也不小。

年报数据显示，截至2020年末，神火股份总资产606.37亿元，所有者权益合计124.26亿元，资产负债率近80%。记者查阅历史数据发现，2015年末—2019年末，神火股份资产负债率均在80%以上，最高曾达85%。

为了缓解资金压力，2020年，神火股份通过向16名投资者非公开发行人民币普通股，募集了20.49亿元的资金，将主要用于梁北煤矿改扩建以及偿还银行借款等。神火股份董事会表示，非公开发行股票实施完成后，公司资金状况有所改善，资产负债率有所下降，但整体负债规模仍然较大。

“董事会将持续关注资金问题，继续拓宽融资渠道，改善融资结构，加快推动股权融资以及设立产业基金，多方位筹集资金，进一步改善资金结构，有效降低资产负债率和融资成本，压缩财务费用。”神火股份称。

尽管如此，记者注意到，神火股份却存在着“存贷双高”的现象。年报显示，2020年末，神火股份账面货币资金余额高达141.5亿元，占流动资产比例70.5%，而负债中短期借款172.3亿元，应付票据120亿元，应付账款39.47亿元，一年内到期的非流动负债39.27亿元，流动负债合计403亿元，占总负债的83%。

由于存在巨额的负债，利息支出成为神火股份巨大的财务负担，2020年财务费用中的利息费用就高达15.43亿元，是其归母净利润的4.3倍。

而就在近日，神火股份还发布公告称拟向控股股东申请150亿融资担保，并表示主要是为了提高公司融资效率，保证公司资金安全，缓解公司资金周转压力，促进公司业务的发展。

“煤铝”双核能否驱动业绩回升？

资料显示，神火股份成立于1998年，一年后便在深交所主板上市。其前身为河南永城矿务局，位于中国六大无烟煤基地之一的永城矿区。第一大股东为河南神火集团有限公司，实控人为河南省商丘市国资委。

成立之初，神火股份主营煤炭业务，2006年，通过收购沁澳铝业开始涉足电解铝行业，目前已形成了“煤-电-铝”一体化循环经济产业链。

查阅年年报数据可发现，上市之初，神火股份业绩较为平稳，营收和净利润增长缓慢，2006年开始布局铝业后，神火股份业绩迎来较大幅度的增长，2007年营收增长3倍多，净利润也几乎翻番，其中来自铝产品的收入是煤炭收入的三倍之多。此后几年业绩也一直保持较快增长。

2012—2015年，由于煤、铝两行业均出现严重的供给过剩，煤、铝价格大幅下行，神火股份业绩出现明显下滑。其中2014年、2015年由于连续亏损，神火股份于2016年被实施退市风险警示。2016年开始，随着行业落后产能退出，煤、铝价格开始回升，公司业绩扭亏为盈。

但近几年，神火股份业绩增长乏力，多家子公司由于产能退出或亏损停产，计提了大量的资产减值损失。

不过，神火股份对未来的业绩似乎很乐观。在近日发布2021年一季度报中，神火股份指出，预计今年一季度实现归属于上市公司股东的净利润5.8亿元，同比增长(重述前)1375.47%；基本每股盈利0.26元。此外，神火股份预计2021年实现营业收入280亿元，主营业务实现经营性利润总额30亿元。