明阳智能和金风科技，大家一直都在争论谁是龙头，其实各有所长，各有所短。但是谁也想不到的是：这两家公司背后其实有一定的渊源，其董事长都和一个叫王文启的人有关联，这个人是中国风电行业的奠基人之一。

一个老人，推动了至少两家风电上市企业，兄弟之争，也是风电家族的一场大戏！

公司管理层

明阳智能管理层：

张传卫：董事长兼首席执行官，第十二届、第十三届全国人大代表，广东省工商业联合会（总商会）副主席、广东省中山市人大常委会委员。1993年创立中山市明阳电器有限公司，2006年创立广东明阳风电技术有限公司（系“广东明阳风电产业集团有限公司”、“明阳智慧能源集团股份公司”前身）。张传卫现任明阳智慧能源集团股份公司董事长兼首席执行官，先后获得中国改革开放30年十大创新人物、全国优秀中国特色社会主义事业建设者、2010年度中国十大新能源人物、2010CCTV中国经济年度人物、2018年全国五一劳动奖章等荣誉称号。

一句话总结：张总当年做配电箱起家，但是不算是技术男，但是张总的视野和商业嗅觉很灵敏，尤其是选择切入风电的时机！（是一位合格的企业领导）

沈忠民：副董事长兼首席战略官，历任赛德中国控股有限公司董事总经理，赛德亚洲控股有限公司高级副总裁，华润电力控股有限公司执行董事、首席运营官，中电控股有限公司中国区总裁，华能景顺罗斯投资顾问有限公司首席执行官，哈德森清洁能源基金合伙人，泰山投资亚洲环境基金董事总经理。

张启应：首席运营官兼首席技术官，历任Aerodyn Engergiesyteme GmbH上海分公司总裁助理，国电联合动力技术有限公司技术总监。

科普一下：Aerodyn，这家鲜为人知的德国风机设计公司，是明阳风电此前十年的核心技术来源。2006年，风电新手张传卫在行业老前辈王文启的帮助下，与aerodyn旗下子公司aerodyn Energiesysteme GmbH签署委托设计开发合同，委托后者开发和设计1.5MW风力发电机组相关技术。

王文启是其中关键人物。他原是新疆水利水电研究所所长，是中国风电行业的奠基人之一，其“门徒”包括金风科技董事长武钢。谁也想不到的是，明阳智能和金风科技其实有这份渊源。

金风科技管理层：

武钢：董事长

不想看下面这段文字的，一句话总结一下：风电技术专家。（看过武钢对话节目的，本人还是比较偏技术思维，但是能把这么大企业管好，也很不容易）。

武钢，男，中共党员，硕士研究生学历，教授级高级工程师，十二届全国人大代表，十三届全国政协委员，全国五一劳动模范荣誉称号，享受国务院特殊津贴专家。任A+H上市公司新疆金风科技股份有限公司董事长，同时担任国家科技部风电工程技术研究中心主任。曾任新疆新能源（集团）有限责任公司党委书记兼董事长，前国家风能协会副主任，前世界风能协会副主席。

1987年开始投身中国风电事业，具有三十年丰富的风电技术经验及行业背景知识，是中国风电事业先驱者之一，并多次赴丹麦、德国、英国进行专业技术和工程实践培训与工作，积累了丰富的风电技术经验及行业背景经历，在商业模式创新、团队建设、技术创新、资源整合方面具有杰出的领导力。

自1993年以来，先后荣获国家能源科技进步奖一等奖、北京2008奥林匹克火炬手，中国可再生能源杰出贡献奖，2017年荣获国家科技进步二等奖，年度世界风能荣誉奖等十余项国家及世界级荣誉。率领金风科技实施国际化战略，公司2011-2012连续两年获得美国麻省理工学院《技术评论》（Technology Review）杂志评选出的“年度全球最具创新力企业50强”（TR50） ，2012年3月荣获“非洲能源奖”， 2019年带领金风科技成为风电行业首家荣获“全国质量奖”的企业。武钢本人凭借多年在中国可再生能源行业发展中作出的突出贡献，入选“2019新能源十大年度人物”， 并在新中国70年华诞之际，“能源70年･功勋人物”评选中，获得“能源功勋终身成就”奖。

曹志刚：总裁，毕业于中欧国际工商学院，工商管理硕士，现任A+H股上市公司新疆金风科技股份有限公司董事兼总裁。

总结一下：金风是董事长技术男+总裁管理，明阳是董事长商业老手+德国公司核心技术员工CTO。

技术路线分析

半直驱永磁：风轮机通过齿轮箱变速然后连接永磁同步发电机，综合了双馈和直驱的优点，其实就是用了一级的中低速齿轮箱。

直驱永磁：就是风轮机直接连接发电机，无齿轮箱，简单，故障率低。

当风轮机直接连接永磁同步发电机的时候，相比于用齿轮箱中转，需要加装更多的永磁电机转子磁极数。

其实这个背后的原理是比较好理解的，风轮机的叶片直径动辄100-200m，那么其转动速度肯定是很低的，这也是为什么我们看到风机转的很慢，但是发电很多，觉得很奇怪。而加上了齿轮箱以后，齿轮箱可以将主轴速度加快，因此相比较而言，风轮机直连永磁同步发电机需要更多的磁极。

优劣对比：

直驱优点：

直驱式风机没有运行转速下限的限制；

无齿轮箱，无滑环，机械故障少，损耗小，维护成本低

具备较强的电容补偿、低电压穿越能力，对电网冲击小

尽管初始成本高出5%-10%，但是不用更换齿轮箱，所以有成本优势（但是这个是摩根斯坦利基于直驱和双馈的对比，被很多人拿来冒用，如果仔细阅读过原文就知道，双馈用的是高速齿轮箱）

直驱缺点：

磁极数众多，体积和重量大，由于直驱的发电机直接承受来自风轮机的冲击，永磁材料在震动、冲击、高温情况下容易发生失磁；从下图我们可以看到，在10MW功率情况下，直驱的重量是双馈的两倍。

直驱的变流器容量相比其他更大，需要配备更大散热能力的冷气系统，由于目前只配备风冷系统，因此其温度运行范围较窄

直驱发电机由于置于机舱之外，更易受到腐蚀，这对于海风来讲是一个问题

发电机比较大，运输难度较大

半直驱优点：

采用一级齿轮箱+低速同步发电机，综合了直驱的可靠性和传统高速齿轮箱的紧凑性

使用的是中低速齿轮箱，而不是双馈中的高速齿轮箱，很多人对于齿轮箱的理解根本就是错误的。该种齿轮箱故障发生率大大减小

发电机体积比直驱式的发电机体积小

安装时可以进行整体吊装，降低了成本

摩根斯坦利在早期报告中提到：他们在当年也是给不出对于半直驱的未来看法的，但是指出了半直驱所用齿轮箱其实非常普通！

半直驱缺点：

需要更换齿轮箱，但是是中低速齿轮箱，运维是一笔不小的花费

布局空间大，前、后底盘较大，传动链长，对连接部件的要求高。

首先很多人说半直驱在20年的生命周期中要更换很多次齿轮箱，首先半直驱采用的是中低速齿轮箱，制造技术已经比较成熟。另外明阳并不是运维20年的风电场，而是前几年运维，后面就移交，所以不要简单的把20年的运维成本都加给主机厂。

然后为什么明阳智能选择了半直驱，这和前文讲到的历史有关系了。因为当年就是德国Aerodyn公司借鉴市场上直驱和齿轮箱的优点，推出了半直驱的设计概念。而明阳的核心技术就是来源于Aerodyn，而Aerodyn现在有多强，大家可以自己去查查！

原文：This design route was launched in the Multibrid concept licensed by Aerodyn. The inventor, George Bohmeke, has pursued that technology with the Finnish company WinWind.

综上所述：其实直驱和半直驱都有各自的优点，在未来都有其竞争力，直驱在大MW机型上面还需要进行技术突破，半直驱其齿轮的稳定性也是一个问题。而且从世界上的大型机型来看，直驱和用齿轮的都有，所以我认为未来两种技术何去何从，还是需要继续观察的。任何武断的从单一优缺点出发下结论，都是一叶障目！

业务以及产品

业务数据摘自2019年年报，产品信息摘自官网及董秘回复。

明阳智能主营业务：

总之，明阳智能基本上就是风机，风电场占比很小。

金风科技主营业务：

对于金风科技：风机是大头，风电服务和风电场开发是两小翼。

明阳智能产品：明阳智能成熟产品包括1.5/2.0MW，3.0MW，4.0MW，6.0MW

在途产品：2020年7月7日，明阳智慧能源集团在外部媒体平台率先公布了目前为止国内最大单机容量最大同时也是全球最大的半直驱海上风电机组——MySE11-203。该机型计划2021年安装试验风机，并于2022年正式推向市场。11MW的突破，标志着在全球市场有了一定的竞争力。

金风科技成熟产品包括2.5MW-8.0MW。

在途产品：公司回复：中国的海上风电度电成本下降趋势较快，未来将更加具备度电成本竞争力，支撑其长期装机容量。随着技术进步和风机生产制造工艺的成熟化和规模化，大兆瓦容量海上风机的单千瓦造价持续下降。公司的产品系列从最早的600kW到目前的10MW(在研)机型，20年的产品开发历程见证了中国风电机组市场不同时期的需求变化过程。面向未来平价市场和海上风电市场，公司持续开发并升级2S、3S/4S、6S/8S系列风机产品，为客户提供最优度电成本，保持产品综合优势和市场竞争力。

总结：从成熟产品线看，金风科技略胜一筹！从研发产品来看，明阳智能略胜一筹，明阳11MW已经在商用途中了。

我通过季报研究了两百多只个gu，结合大数据分析，选了十只2021翻倍金股。公司业绩良好连续四年近利润保持良好增长，且公司经过前期调整，处于严重低估状态，筑底吸筹已基本完成，当下资金开始抢筹，启动信号明显，极大概率成为翻倍大牛股。投资是认知的变现，学习的重要性，毋庸置疑！

主要财务数据

营业收入对比：

从营业收入可以看出金风科技2019年的营业收入是明阳的两倍，而且从市占率来看，金风目前是国内第一，明阳新增的订单市占率的第一，从这个角度来看，金风科技目前还是风电行业的一把手，当然这是从市占率和营业收入来说的。

归母净利润对比：

净利润总量还是金风科技较多，但是从增速来看，明阳智能的年均增速较为领先，这也和基数较低有一定的关系。

毛利率对比：

由于平价风电的影响，两家的毛利率都在走一个下降的趋势，从趋势看，金风保持的更好一些，因为金风除了风机这一块主要的业务，还有其他两小块业务，可以参考我上篇文章。

ROE对比：

ROE是一个公司综合管理的评判指标，综合了净利率，总资产周转率和杠杆等因素，从这点上看，明阳在一个不断向上的趋势，金风的管理有一定的下降！

资产负债率对比：

从资产负债率来看，这是一个重资产的行业，金风的资产负债率略低于明阳，从财务角度更好一些。

无论明阳、金风涨跌如何，风电产业链我会持续跟踪，因为长期看好。现在还只是几百亿的公司，未来这个大行业中一定会诞生千亿市值公司。