2020年上半年，外资化学公司在中国市场进行了相对大量的投资公告。IMF于2020年6月发布的最新报告预测，发达经济体的实际GDP将在2020年萎缩8％，而中国仍将保持1％的增长，外资企业长期的战略计划一直在持续。从这些投资中我们能看到哪些趋势和共同点？ 

近期几个外资收购中国化企案例 

笔者整理了几个案例，先来看看这些交易的基本情况： 

UPL（印度联合磷化物有限公司）通过其香港分公司，从北京燕化永乐生物科技有限公司（下称“北京永乐”）收购其位于河北省的燕化永乐（乐亭）生物科技有限公司（下称“乐亭永乐”）100%的股权，同时，向北京永乐发行该香港分公司25%的股权。 

卡博特以1.15亿美元的价格收购碳纳米管生产商深圳三顺纳米新材料有限公司，基于该公司2019年的收入2800万美元，其息税前利润倍数约为4.1。电动汽车和其他锂离子电池存储应用的持续增长，预计未来五年该收入将以20%~25％的速度增长，这为卡博特支付的高倍费用提供了解释。此外，据推测，卡博特希望与现有产品组合产生协同作用，并指出：“通过此次收购，卡博特成为了唯一具有商业验证的炭黑，CNT，碳纳米结构和分散能力的碳添加剂供应商。” 卡博特还指出，该交易将增强卡博特在中国高增长电池市场（全球最大，增长最快的电动汽车市场）中的市场地位和配方能力。 

当前，行业的商品销售利润率逐步下降。因此，化学品分销商正在寻求根据特定应用进入利基市场，从而实现更高的利润。 

阿泽雷斯（Azelis）收购化学药品分销商柯诗潘（CosBond）就是这种案例。CosBond专注于中国的个人护理化学品，由于中国快速增长的中产阶级，Azelis认为这一领域很有吸引力。Azelis也得到了私募股权的支持，并遵循类似的“买入并建”策略，从而在其业务中增加了一些规模较小的公司，以期借此提高整体价值。鉴于Azelis的体量较大，这是一笔很小的交易，可能会使Azelis的全球销售额仅增长1%~2％。 

6月初，全球知名的一体化PA66产品系列生产商奥升德（Ascend）功能材料公司宣布，正式收购常熟市和氏璧新材料有限公司、特和工程塑料有限公司的全部资产，此次收购包括这两家公司位于常熟市的制造工厂、技术中心、仓库及其他资产。收购完成后，奥升德将正式在中国实施本地化生产及研发。奥升德计划进一步扩大其在华的PA66复合产能，为亚洲客户提供支持并建立一个研发中心，这也是奥升德在中国的第一笔收购。 

收购案例中的四个共同点 

以上是案例的交易情况，下面来分析一下这些案例中的共同点： 

1）特种化学品领域吸引力大： 

首先，以上所有交易或多或少都在特种化学品领域，这是明智的。在中国市场，由于利润率低且进入壁垒有限，大宗商品化学品对于外国投资通常不是很有吸引力。 

2）交易金额不大： 

并购交易金额不大，大约都在1000万美元至1.5亿美元之间，因为投资是长期的，当前市场不可控因素较多，未雨绸缪为主。 

3）收购目标领域小： 

大多数收购的目标是较小的领域，无论是在中国的特定地区（例如多晶硅在华南）或在特定的应用领域（例如个人护理化学品或电动汽车电池）。 

4）瞄准中国本土市场： 

最后，也是最重要的是，交易主要集中在建立中国本地的生产能力，收购方希望建立或增强其在中国的业务，在本地生产以便供应本土市场。 

这些共同点也反映出投资者对中国未来增长潜力的坚定信念。此外，最近的政策变化和营商便利度排名的提高也向收购方表明，中国仍在大力鼓励外企投资。最后，还有一个因素可能是，环境法规的收紧以及进入化工园区的压力使本地化工公司更愿意考虑将公司出售给外国买家。 

更多跨国公司将考虑在华收购 

笔者认为，在当前形势下——而且如IMF预测所显示的那样——随着中国新冠肺炎疫情大幅减弱以后的增长很有可能比以前更强，更多的外国化学公司将认真考虑在中国进行收购。此类公司在原则上决定是否进行并购交易之前，不应观望太久。 

接下来，有收购意向的公司应为理想的并购目标定义标准，并对其进行优先级排序。例如，相关化学领域、规模、位置等方面的优先级。随后应进行对目标的搜索、评估和优先级排序。一旦确定了一个或多个潜在目标，就需要与这些公司联系，建议寻求专家支持，以进行顺利的并购流程。